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四川九洲年报、一季报点评:空管业务增长迅速,将显著受益通航机场建设

发布时间:2016-05-04    研究机构:华创证券

投资要点

1.三大产业共同发展,空管产业增长迅速。

公司通过收购已形成数字电视、空管和物联网三大产业共同发展的布局,其中空管业务主要包括空管防撞系统、空管监视系统、空管自动化系统等空管产品的设备研发、制造及销售。

空管产业增长迅速,2015年实现营业收入7.24亿元,同比增长18.60%,净利润1.23亿元,同比增长23.10%。

2.公司费率小幅下降。

报告期内公司总体费用率为17.65%,降低0.93个百分点。其中,管理费用率为11.73%,增长0.19个百分点;销售费用率为4.95,降低1.35个百分点;财务费用率为0.97%,增长0.23个百分点。

3.增发加码空管行业,技术设备国内领先。

2015年公司定增募集资金12.9亿,其中6.45亿用于收购九洲空管70%的股份,收购完成后公司将持有九洲空管100%的股权。

九洲空管是我国空管监视系统的龙头,在ADS-B系统产品方面有很强的技术积累,目前已经形成广泛应用于军民航的全系列ADS-B系统产品,多项产品填补了国内空白。

4.公司将显著受益于通航机场建设?通用航空是我国最后一片未被开发的蓝海,通航市场放开对通航机场的需求在1900座左右。

ADS-B技术有望成为通航机场飞行器监测主流手段,仅考虑机场ADS-B基站的需求,市场空间就达100亿左右,公司作为业内龙头必将显著受益。

5.盈利预测

预计公司16-18年实现归属母公司净利润3.61亿、4.22亿、5.00亿,对应EPS为0.71、0.83、0.98元,对应PE为35X、30X、25X,维持推荐评级。

6.风险提示?通航产业发展低于预期。

申请时请注明股票名称