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四川九洲:纯正优质的军工信息化标的,受益于通航开放、后勤信息化建设与国企改革

发布时间:2016-02-25    研究机构:东方证券

核心观点

空管设备军品市场近乎垄断,未来还将受益于通航开放。子公司九洲空管机载防撞系统、ADS-B领域技术实力非常领先,是我国空管监视系统的龙头。

其机载产品占据了国内军航市场80%的市场份额,而随着九洲空管机载防撞系统与ADS-B的取证,未来将逐步进入民用市场、实现进口替代,成为军、民用空管系统产业化基地。若未来通航政策放开,九洲空管的业务有望实现快速增长。

后勤信息化建设全面铺开,九洲信息有望成为该领域龙头。我国的后勤信息化建设正在起步期,目前以部分项目进行试点。预计后勤信息化建设在未来几年内将全面爆发,其中军队仓库的改造将为企业打开巨大的市场空间。九洲信息的数字立体仓库系统等业务会进入快速增长通道。而由于军品业务的壁垒性质以及公司与军方多年的合作关系,九洲信息有望成为未来军事后勤信息化的龙头企业,业务有望向不同军种扩展。

大集团&小公司,受益于国企改革推进。公司大股东九洲集团已被列为四川省国企改革第一批试点单位,而上市公司作为其旗下唯一上市平台,将受益于国企改革。截至目前,集团在已先后向上市公司注入了包括九洲空管与九洲信息在内的优质资产,资本运作思路清晰。我们认为,如果未来集团北斗资产能够注入上市公司,将显著提升公司业绩。

财务预测与投资建议

我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.41、0.53、0.60元,我们认为目前公司的合理估值水平应与可比公司平均相当,给予2016年62倍市盈率,对应目标价为32.88元,首次给予买入评级。

风险提示

数字电视行业竞争白热化;

低空开放政策不及预期。

申请时请注明股票名称