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四川九洲:传统业务持续萎缩,空管+物联网双驱动促增长

发布时间:2015-11-04    研究机构:华创证券

事项

四川九洲(000801)发布2015年三季报,按照合并口径调整,公司前三季度实现营收20.60亿元,同比下降3.69%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元,同比增长14.98%,扣非后归母净利润0.69亿元,同比增长636.61%。

主要观点

1.传统有线电视业务持续萎缩,新资产注入开拓全新增长极

公司前三季度营收略微下滑,主要是由于传统有线电视业务持续萎缩所致。目前公司积极拓展通信市场,IPTV产品出货大幅提高,此外公司在无源光网络产品领域与华为进行了深度合作,未来有望形成新的增长点;

上半年公司完成非公开发行项目,收购母公司旗下九洲空管和九洲信息资产,空管产品和物联网业务的稳步增长,对公司业绩提供了有力支撑。

2.空管+物联网前景巨大,军民融合待爆发

九洲空管公司在巩固军航市场绝对地位的同时,在民品方面,中标飞行指挥车、完成济南航空服务站交付、推进DME测距仪等产品资质取证,展示出对民航市场强有力的开拓。随着低空空域政策年底落地几率上升,通航机场基建投资增加将带动空管设备和系统需求倍增,空管系统市场有望达到千亿级别,公司空管系统行业领先,将优先受益需求爆发;

九洲信息积极参与食品药品智能溯源体系建设,有望进一步扩大市场占有率。此外智能安防市场潜力巨大,公司转为系统解决方案提供商,有着广阔的应用前景。军事物流信息化领域,公司重点开发总参、总后领域,全面参与军油、军交等重大工程,将进一步拓展军队份额。多领域业务的爆发预计将会带来盈利的快速增长。

3.“大集团,小公司”,集团军工资产注入预期强化

公司是集团下唯一上市公司,集团14年净利润约为上市公司7-8倍,随着收购九洲空管和九洲信息的完成,未来集团资本运作的步伐将加快。

4.盈利预测

预计2015-16年公司EPS为0.51、0.56元,对应PE分别为53倍、48倍,维持“推荐”评级风险提示卫星电视产品需求进一步放缓,通航产业发展受阻

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