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四川九洲:军品业务提升公司盈利能力,潜在资产注入仍可预期

发布时间:2015-10-28    研究机构:中泰证券

事件:公司发布2015年三季报。2015年前三季度公司实现营业收入20.6亿元,同比减少3.69%;归母净利润1.07亿元,同比增长14.98%。

对此我们点评如下:

基本符合预期,受军品交货周期影响,四季度预计将确认较大利润,我们仍然预计全年利润将超过2亿。

核心推荐逻辑如下:

涉足军品业务使公司盈利能力大幅提升:公司目前已形成数字电视、空管和物联网三大产业布局,产业结构得到升级,盈利能力大幅提升。其中涉及军品业务的空管和物联网业务在军队信息化和国产装备加速替代的背景下,利润规模和占比将逐渐提升。未来随着万亿市场空间的通航产业逐步兴起以及物联网产业的大发展,公司空管和物联网业务未来市场空间广阔,将迎来高速发展。

九洲集团旗下唯一上市公司,国企改革背景下,资产注入可预期:公司是控股股东九洲电器集团有限责任公司(简称九洲集团)旗下唯一上市公司,九洲集团隶属于四川省绵阳市国资委,随着国企改革顶层指导意见的下发,我们预计从央企到地方国企的改革都将进一步提速。九洲集团2014年营业收入超过200亿元,净利润达到6.26亿,未来资产注入的空间较大,值得期待。

布局4000亿市场空间的卫星导航产业:公司今年连续投资了两家北斗产业相关的公司,可以看出公司在战略布局未来有4000亿市场空间的卫星导航产业,这将为公司培育新的经济增长点。

盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收入27.21、31.93、38.76亿元,同比增长21.5%、17.3%、21.4%;归属上市公司股东净利润2.36、3.14、4.44亿元,同比增长174.37%、33.04%、41.1%,对应EPS为0.46、0.61、0.87元。给予公司目标价30-35元/股,维持“买入”评级。

风险提示:转型通信业务存在不确定性;低空空域放开进程有可能低于预期;地方国企改革进展缓慢,低于预期。

申请时请注明股票名称