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四川九洲:控股股东及管理层增持彰显中长期价值

发布时间:2015-05-04    研究机构:安信证券

重大公告:公司公告称,收到绵阳市九华投资管理中心(有限合伙)( “九华投资”)购买股票通知:基于对公司未来发展的信心,九华投资于2015年4月30日通过深交易所集中竞价购买公司股票1,054,200股,占总股本的0.21%,平均价格27.81元/股。其中,上市公司董事、监事、高级管理人员委托九华投资购买公司股票107,742股。

我们的分析与判断:

控股股东及管理层连续增持彰显对公司未来发展的坚定信心。九华投资是由公司控股股东四川九洲(000801)电器集团有限责任公司部分董事、高管、骨干及公司部分公司董事、监事、高级管理人员出资设立的合伙企业,与九洲集团视为一致行动人。九华投资曾在2012年、2013年均有从二级市场上直接购买公司股票的行为,等同于控股股东及上市公司管理层的高管持股计划,是对未来公司各项业务长期发展具有坚定的信心。相对于高管的购买价格27.81元/股,目前二级市场的公司股价具有较高的安全边际。

收购集团资产,产业战略转型军工空管及物流信息化。九洲空管在军方空管市场占80%的份额。未来十年通用产业空管系统市场292亿元。如果民品业务拓展顺利,ADS-B 系统及机载防撞设备市场200亿元左右。军事物流信息化是九州信息重点发展的业务,整个军方物流信息化处于起步阶段,在总装、海军、空军等部门形成竞争优势,并逐步向总参、总后、二炮等相关领域拓展。

集团唯一上市平台,大集团小公司受益优质资产注入及国企改革加速。2014年集团收入及利润是上市公司的近9倍,典型的“大集团小公司”,公司作为唯一上市平台,未来将积极利用资本市场,通过产业并购做大做强。集团旗下优质资产存在继续注入的预期。作为四川省改革试点单位之一,将明显受益于国企改革加速。

长期受益于军民融合加快推进,以及通航产业的实质性推进。

维持“买入-A”评级,6个月目标价38元。按照最新股本摊薄计算,预计2015-2017年EPS 为0.50元、0.72元、0.95元。参考可比公司估值水平,短期目标价38元。集团所属军工资产是企业制,非研究所制,即相比于其他军工上市公司的注入预期,进程更快。按照集团整体规划,假设军工资产全部注入,给予军工资产40倍市盈率比较合理,长期目标市值在200亿元以上。

风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。

申请时请注明股票名称