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四川九洲:转型方向明确,资产注入可期

发布时间:2015-05-01    研究机构:华创证券

事项

公司27日晚发布2014年年报,实现营业收入22.39亿元,同比减少9.39%;归属于上市公司股东的净利润0.86亿元,较上一年度增长20.11%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.51亿元,同比增加7.50%;EPS:0.19元。

主要观点

1.卫星电视产品需求放缓,拖累公司业绩

受2014年卫星电视产品需求放缓影响,公司数字有线电视产品同比减少13.76%,卫星接收系统同比下降20.44%,直播卫星系统降幅最大,同比减少达37.45%。

公司利润增长主要来自空管公司30%股权并表,预计公司2015年机顶盒业务有望随下游客户采购正常化触底回升。

2.公司是国内空管巨头,有望受益于航空产业发展

公司有望抓住航空产业加速发展的契机,形成亿空管监视产品为核心,军贸、空管空防一体化业务为支柱,空管通信、导航和信息化领域为拓展方向的发展模式。

公司将加速从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型,着力打造国内空管和通航电子系统领军企业。

3.公司有持续资产注入预期

公司将向军工和通航两大领域转型,拟注入资产包括空管公司和信息公司,机顶盒业务利润占比将持续下降

相比于控股股东,上市公司规模仍然较小,未来有望继续承接集团优质资产,注入空间巨大。

4.盈利预测:

预计2015年、2016年公司EPS约为0.36元、0.39元,对应PE分别为80倍、73倍,给予“推荐”评级。

风险提示

1.卫星电视产品需求继续放缓

2.通航产业发展受阻

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