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四川九洲:关注军民融合发展,有望受益于通航放开和集团整合

发布时间:2015-04-29    研究机构:申万宏源

投资要点:

资产注入开启军民融合发展。公司2014年实现营业收入22.39亿元,同比减少9.39%,实现归属上市公司股东净利润8615万元,同比增长20.11%。同时2015年一季度实现营业收入4.18亿元,同比减少13.81%,实现归属上市公司股东净利润1081万元,同比减少22.15%。公司目前主营业务为数字终端产品、宽带网络系统设备、光器件及LNB等产品,本次资产注入后公司将形成数字电视、空管和物联网三大产业并进的格局。

有望受益于通航政策放开。九洲空管是通航放开最受益的标的,是通航监测技术ADS-B的唯一上市公司,在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多,市场也份额最高,同时,公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲信息聚焦物联网,九洲信息在军用物联网和军队RFID具有先发优势,并在总装、海军、空军等部门形成竞争优势,正在逐步向总参、总后、二炮等相关领域发展,同时在食品、药材、房屋确权等多个领域的智能溯源方面取得优势地位。

背靠九洲集团,受益于国企改革。九洲集团是我国从事二次雷达系统及设备、空管系统及设备科研、生产的大型骨干军工企业。2014年集团共实现营业收入超200亿元,同比增长10%,利润8亿元,同比增长1.9%,在军工电子、空管通航、北斗卫星导航等产业都实现了长足的发展,集团计划在2015年实现营业收入确保300亿元、力争500亿元的目标。公司作为集团唯一的上市平台,相对而言规模较小,未来有望持续注入其他优质资产,同时考虑到集团正在积极推进国企改革,公司有望受益于其整合。

投资评级与估值。不考虑此次资产注入,我们维持2015、2016年EPS分别为0.21元、0.23元,预测2017年EPS为0.27元,收购完成后,基于收购的九洲空管和九洲信息的备考利润,我们预计2015年对应摊薄后EPS为0.42元,考虑到九洲空管和九洲信息备考盈利预测有大幅上调的空间,维持增持评级。

申请时请注明股票名称